中芯國(guó)際406億元收購(gòu)中芯北方49%股權(quán)獲上交所審議通過(guò)，創(chuàng)科創(chuàng)板最大重組紀(jì)錄

5月11日，上海證券交易所并購(gòu)重組審核委員會(huì)召開(kāi)2026年第5次會(huì)議，審議通過(guò)了中芯國(guó)際集成電路制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中芯國(guó)際”）發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。根據(jù)上交所發(fā)布的審議結(jié)果公告，本次交易符合重組條件和信息披露要求，現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題及需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)均為“無(wú)”。

這起總交易金額約406.01億元人民幣的并購(gòu)案，是科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)規(guī)模最大的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易，也是國(guó)產(chǎn)晶圓代工行業(yè)歷史上金額最大的并購(gòu)案，同時(shí)還是科創(chuàng)板首單多地上市紅籌公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)案例。交易完成后，中芯國(guó)際對(duì)中芯北方集成電路制造（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中芯北方”）的持股比例將由51%提升至100%，實(shí)現(xiàn)全資控股。

向5名股東發(fā)行股份，作價(jià)406.01億元

根據(jù)中芯國(guó)際此前披露的重組預(yù)案及重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)，公司擬向國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、北京集成電路制造和裝備股權(quán)投資中心（有限合伙）、北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)股份有限公司及北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司等5名中芯北方股東發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的中芯北方49%股權(quán)。

交易標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)406.01億元，發(fā)行價(jià)格定為每股74.20元，預(yù)計(jì)發(fā)行股份總數(shù)約為5.47億股A股，占發(fā)行后上市公司總股本的比例為6.40%。本次交易不會(huì)導(dǎo)致中芯國(guó)際控制權(quán)發(fā)生變更，交易對(duì)方通過(guò)本次交易取得的股份自發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

以2025年8月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，中芯北方所有者權(quán)益賬面值為418億元，評(píng)估值為828.59億元，評(píng)估增值410億元，增值率/溢價(jià)率為98.19%。

從受理到過(guò)會(huì)不足3個(gè)月

從時(shí)間進(jìn)度上看，這筆并購(gòu)重組案的審核推進(jìn)速度頗為迅速。2025年8月29日，中芯國(guó)際發(fā)布公告宣布籌劃以發(fā)行A股方式收購(gòu)中芯北方少數(shù)股權(quán)；9月8日正式披露并購(gòu)預(yù)案，并于9月9日起復(fù)牌交易。2026年2月25日，該交易正式獲得上交所受理；3月9日，中芯國(guó)際收到上交所問(wèn)詢(xún)函；4月28日，完成全部問(wèn)詢(xún)回復(fù)。直至5月11日重組委審議通過(guò)，全程用時(shí)不足3個(gè)月。

作為本次交易的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，國(guó)泰海通證券表示，本次收購(gòu)具備必要性與合理性，交易完成后將顯著提升中芯國(guó)際的資產(chǎn)質(zhì)量與持續(xù)盈利能力。

中芯北方進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)期，盈利能力持續(xù)提升

中芯北方成立于2013年7月12日，由中芯國(guó)際與北京市政府及相關(guān)產(chǎn)業(yè)資本共同出資設(shè)立，是一家專(zhuān)注于12英寸集成電路晶圓代工及配套服務(wù)的企業(yè)。公司擁有兩條月產(chǎn)能均為3.5萬(wàn)片的12英寸生產(chǎn)線，總月產(chǎn)能達(dá)7萬(wàn)片，工藝節(jié)點(diǎn)覆蓋65納米至28納米成熟制程，包括28納米HKMG（高k金屬柵極）及Polysion等關(guān)鍵工藝，具備邏輯電路、低功耗邏輯電路、高壓驅(qū)動(dòng)、嵌入式非揮發(fā)性存儲(chǔ)、混合信號(hào)/射頻、圖像傳感器等多個(gè)工藝平臺(tái)的量產(chǎn)能力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中芯北方近年來(lái)盈利能力穩(wěn)健。2023年度、2024年度及2025年1-8月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為115.76億元、129.79億元和90.12億元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5.49億元、16.30億元和14.68億元。毛利率持續(xù)提升，從2023年的10.73%增長(zhǎng)至2024年的12.50%，進(jìn)一步升至2025年1-8月的14.74%。同期，EBITDA利潤(rùn)率持續(xù)穩(wěn)定在50%左右，分別為49.94%、51.64%和52.58%。2025年1-8月，中芯北方產(chǎn)能利用率已達(dá)100.76%，反映其訂單覆蓋情況良好。

中芯國(guó)際在公告中稱(chēng)，中芯北方已進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)期，現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備折舊已處于趨勢(shì)性下降并預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年退出折舊周期，成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；后續(xù)中芯北方的資本性支出主要系為順應(yīng)市場(chǎng)走向與行業(yè)變化趨勢(shì)、增加標(biāo)的公司彈性產(chǎn)能調(diào)配能力的產(chǎn)線設(shè)備更新、維護(hù)等維持性支出，不涉及新建產(chǎn)線、大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張方面的資本投入。

戰(zhàn)略意義：消除協(xié)同壁壘，顯著增厚歸母凈利潤(rùn)

在交易前，中芯國(guó)際雖持有中芯北方51%的控股權(quán)并能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表，但在產(chǎn)能分配、技術(shù)升級(jí)、客戶(hù)排期等關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)決策上，仍需協(xié)調(diào)其余49%股權(quán)方的利益。實(shí)現(xiàn)全資控股后，中芯國(guó)際將對(duì)中芯北方的產(chǎn)能擁有完全、統(tǒng)一的調(diào)度權(quán)，有助于消除潛在的管理協(xié)同壁壘，提升整體運(yùn)營(yíng)效率和決策靈活性。

備考財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，本次交易完成后，中芯國(guó)際2024年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將從36.99億元提升至45.23億元，基本每股收益從0.46元提升至0.53元；2025年1-8月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將從38.99億元提升至46.56億元，基本每股收益從0.49元提升至0.55元。交易完成后，中芯國(guó)際將按100%持股比例享有中芯北方的經(jīng)營(yíng)成果，顯著增厚歸母凈利潤(rùn)。

市場(chǎng)反應(yīng)與政策背景

5月11日，A股半導(dǎo)體板塊迎來(lái)突破性行情，滬指站上4200點(diǎn)大關(guān)，科創(chuàng)50大漲近5%，Wind半導(dǎo)體指數(shù)漲幅近6%。中芯國(guó)際A股當(dāng)日漲幅1.84%，報(bào)122.52元/股，總市值為6479億元；港股漲幅4.43%。

此次并購(gòu)重組的快速推進(jìn)，亦受益于資本市場(chǎng)政策暖風(fēng)的持續(xù)吹拂。2024年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出增強(qiáng)資本市場(chǎng)在并購(gòu)重組中的主導(dǎo)作用、鼓勵(lì)企業(yè)圍繞主業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。同月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，提出建立融資“綠色通道”，推動(dòng)科技型企業(yè)高效實(shí)施并購(gòu)重組。2025年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修正《重組管理辦法》，新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序，進(jìn)一步提高對(duì)科技型企業(yè)并購(gòu)重組的包容度。

后續(xù)安排

根據(jù)流程，本次交易尚需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后方可實(shí)施。中芯國(guó)際在5月12日公告中表示，將根據(jù)本次交易的進(jìn)展情況，按照有關(guān)法律法規(guī)要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

值得關(guān)注的是，中芯國(guó)際目前還在推進(jìn)與國(guó)家集成電路基金、國(guó)家集成電路基金二期等訂立新合資合同及新增資擴(kuò)股協(xié)議，將引入大基金三期、先導(dǎo)集成電路基金等作為其子公司中芯南方新的投資方。增資完成后，中芯南方注冊(cè)資本將由65億美元增加至100.773億美元，有利于降低中芯南方的資產(chǎn)負(fù)債率，構(gòu)建集團(tuán)更為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。