郭明錤：AI 服務器芯片領域三巨頭混戰(zhàn)，讓緯創(chuàng)成為明年主要贏家

12 月 29 日消息，天風證券分析師郭明錤近日發(fā)布供應鏈調查報告，認為緯創(chuàng) 2024 年 AI 服務器業(yè)務訂單優(yōu)于預期，會是服務器芯片競爭的主要贏家。

附上郭明錤報告內容如下：

結論：

緯創(chuàng)為 Nvidia 2024 年 CoWoS AI 芯片基板的最大供應商，供應比重高達約 85%。緯創(chuàng)同時也是 AMD (目前) 與 Intel (自 2H24 開始) AI 芯片模組與基板的獨家供應商，故無論 Nvidia、AMD 與 Intel 在 AI 服務器芯片市場的競爭結果為何，緯創(chuàng)均處于優(yōu)勢供應地位。

市場過度擔憂競爭對緯創(chuàng)的影響。工業(yè)富聯取得的 H 系列基板訂單為 H200。因 B100 量產時程提前，故客戶對 H200 采購意愿不高，故此訂單移轉對緯創(chuàng)影響很有限。

B100 基板的單價高于 H100 的約 10%，故 B100 量產時程提前有利緯創(chuàng)的營運動能。

Nvidia 的 H20：

H20 基板預計 2Q24 開始量產，緯創(chuàng)為獨家供應商。

H20 為 Nvidia 因應美國出口管制為中國客戶設計的產品，雖調降 AI 算力，但銷售優(yōu)勢包括更低的售價、支援 NVLink 與 CUDA 等，故中國客戶仍對 H20 有高度興趣。

H20 基板單價與 H100 基板的相似，故 H20 的出貨量若因較低售價而更強勁，反而對緯創(chuàng)有利。

Nvidia 的 B100：

B100 基板提前到 3Q24 初量產 (vs. 原本 3Q24 底 / 4Q24)，緯創(chuàng)為基板獨家供應商，時程提前原因為 Nvidia 在面對競爭下欲保持 AI 算力領先優(yōu)勢。

B100 采下世代的 Blackwell 架構，效能為采 Hopper 架構的 H 系列芯片的兩倍以上。

B100 基板的月產能預計自 3Q24 初的每月約 3,000 片，顯著提升約 20 倍以上至 1Q25 的每月 6 萬片以上。B100 基板單價約較 H100 高 10%，毛利率亦有改善，故緯創(chuàng)為 Nvidia 2024 年 AI 芯片架構轉換的主要贏家之一。

AMD 的 MI300 系列：

緯創(chuàng)為 AMD MI300 系列的獨家模組與基板供應商。出貨量預計在 1Q24 明顯增長約 1,000% QoQ，可望推動緯創(chuàng)淡季營運動能。預計全年 AMD AI 芯片出貨量約 35–40 萬個。

Intel 的 Gaudi 系列：

緯創(chuàng)預計自 2H24 開始成為 Intel AI 芯片 (Gaudi) 的模組與基板獨家供應商。此外，緯創(chuàng)也將提供 Intel AI 服務器的系統(tǒng)設計與組服務 (L10)。因垂直整合故有利利潤成長。預計全年 Intel AI 芯片出貨量約 25–30 萬個。

市場過度擔憂競爭者對緯創(chuàng)的影響：

CoWoS AI 芯片 / GPU 的出貨量預計在 2024 年成長約 150% YoY，仍處于高速成長期，故毋須過度擔憂競爭的影響。

競爭對科技產業(yè)是常態(tài)，關鍵在于能否當新客戶、新技術或新產品出現時，仍維持領先地位。以緯創(chuàng)而言，無論未來 Nvidia、AMD 與 Intel 之間的競爭結果如何，都是主要贏家。

我的最新調查指出，緯創(chuàng)在 2024 年供應約 85% 的 Nvidia AI 芯片 (CoWoS 生產) 之基板訂單，工業(yè)富聯僅取得 H200 的基板訂單。因 B100 量產時程提前，影響客戶采購 H200 的意愿，故緯創(chuàng)沒有出貨 H200 基板對該公司 AI 服務器業(yè)務影響很有限。