摩爾線程科創板IPO過會，國產GPU第一股將誕生

從6月30日獲受理到過會僅用88天，創下A股硬科技企業上市速度新紀錄。若年內順利完成發行，該公司或將成為2025年科創板最大規模IPO，擬募資80億元用于新一代GPU及AI芯片研發。

88天閃電過會

圖1：上交所2025年9月26日公告 圖片來源：上交所

作為國內唯一實現全功能GPU量產的廠商，摩爾線程的快速過會凸顯政策層面對人工智能和半導體自主可控的高度支持。其招股書顯示，其自主研發的MUSA架構可兼容英偉達主導的CUDA生態，顯著降低開發者遷移成本。2024年發布的夸娥（KUAE）萬卡智算集群已實現萬P級算力，在大模型訓練場景完成落地。

圖2：摩爾線程2022全年至2025年上半年主要財務數據 圖片來源：摩爾線程招股書

?如今，該公司的核心數據亮點包括以下：累計研發投入43.66億元，持有專利514項（發明專利453項）；2022全年至2025年上半年營收分別為0.46億、1.24億、4.38億、7.02億元，年復合增長率208%；毛利率從2023年25.87%躍升至2024年70.71%（主因系政府補貼），超越行業均值。

圖3：摩爾線程2022全年至2025年上半年研發費用明細 圖片來源：摩爾線程招股書

盡管技術突破顯著，單摩爾線程仍面臨盈利挑戰。從2022-2025年上半年，該公司累計虧損52.76億元，經營活動現金凈流出超70億元；其中，研發費用占總支出75%，人員占比超七成；2025年上半年預付款達11.35億元，其中關聯方占比68.3%（涉及實控人親屬控制主體）。在虧損背景下，2022-2024年高管薪酬從1192萬元漲至2991萬元，核心技術人員薪酬增長超過60%，引發了市場的關注。

?國產GPU的歷史性機遇?

未來，隨著中國國產AI技術，如DeepSeek大模型、具身智能、智能駕駛等技術的持續突破，中國AI技術水平已經逐步達到國際領先水平，全球AI市場亦隨之進入了一個多元發展的新時期。

根據弗若斯特沙利文預測，全球GPU市場規模預計在2029年將達到3.61萬億元，其中，中國GPU市場規模在2029年將達到1.36萬億元，在全球市場中的市場占比預計將從2024年的15.6%提升至2029年的37.8%。

目前，摩爾線程的產品矩陣已覆蓋：AI智算?、圖形計算?、生態布局，其MTT S5000千卡智算集群效率超過同等規模國外同代系GPU訓練集群計算效率；消費級顯卡MTT S80性能接近英偉達RTX 3060；支持DirectX 12引擎及FP8-FP64全精度計算。

?“十四五”規劃與“東數西算”工程推動下，國產GPU在AI計算、數字孿生等場景的替代空間巨大。根據IDC 2025Q2數據，當前國產GPU在數據中心滲透率不足10%。

?過會后的挑戰與展望?

摩爾線程預計2027年實現盈利，未來在商業化提速、生態建設、資本壓力等方面均需突破。目前，該公司營收主要依賴政府補貼和頭部客戶試點，CUDA的兼容性需持續優化以吸引開發者，在上市后需平衡研發投入與投資者回報預期。

責編：Clover.li